招商证券研报指出，如果特朗普重返白宫并对华加征关税，短期内将对中国的出口造成负面影响。为稳定经济和就业，国内可能会加大稳内需政策的力度。此外，特朗普主张强势美元，这可能在短期内给人民币汇率带来贬值压力。特朗普对其他国家加征关税的政策还可能引发美国“再通胀”风险，导致美债利率短期上升。国内经济基本面的恢复情况是影响债市走势的关键因素，而海外因素更多起到扰动作用。目前正处于政策效果验证期，央行货币政策预计会保持宽松，债市仍具投资价值，哑铃型策略相对更具性价比。